引言：Meme在加密周期中的角色变迁
Mint Ventures研究合伙人Alex Xu指出，在其亲历的2016–2026年加密周期中，Meme资产始终存在，但每轮牛市中的“存在感”差异显著。2016–2018年Meme几乎被公链叙事掩盖；2020–2022年虽有Doge、Shib等亮眼表现，但仍非主线；而2023–2025年，Meme真正站上C位，形态也愈发多元——从比特币铭文、政治Meme、Cult文化到AI Agent Meme层出不穷。
Meme资产的定义：共识即基本面
作者将加密资产分为两类：业务型/生产型资产（关注产品PMF、收入、代币经济等）与Meme型资产（交易核心是共识强度与传播广度）。在他看来，“共识即Meme的基本面”。部分项目如AI虚拟网红Luna或投研Bot aixbt，虽以业务定位起步，但因缺乏真实收入和PMF，本质上更接近Meme。而Meme发射台（如Pump.fun、Pons）虽属基建，但因其估值依赖Meme热度，仍归为业务型。
决定Meme权重的核心变量：业务型资产的供给质量
作者认为，Meme在牛市中的地位取决于同期业务型资产的创新力与数据表现。2016–2018年公链爆发，资金聚焦技术叙事；2020–2022年DeFi、NFT、GameFi轮番驱动，TVL与手续费飙升，Meme仅承接溢出资金；而2023–2025年，上轮多数创新被证伪，新叙事匮乏，导致存量资金大规模涌入Meme领域。
本轮牛市：Meme仍是主线，但投机难度上升
当前周期延续了上轮“业务型资产疲软”的特征：RWA、预测市场等方向多由非发币实体主导，优质代币载体稀缺（如Ondo尚未有效捕获价值）。FOMO情绪仍在，Meme大概率继续主导行情。然而，两大新变量增加投机风险：一是Meme供给高度工业化，项目生命周期缩短；二是投资者经历多轮收割后共识脆弱，抱团意愿下降，导致市值上限与存活时间双双压缩。
新变量：Robinhood链与“币股Meme”叙事
Robinhood链成为本轮新变量，其用户可能从传统券商迁移至链上参与Meme投机。近期兴起的“币股Meme”（如Artificial Inu对应英伟达）通过与RWA股票代币（如HIMS）在Uniswap池配对，形成独特机制：买入Meme需先购入对应币股，若铸造不畅，可致币股价格短期暴涨，催生“链上逼空华尔街”叙事。但作者认为该叙事逻辑脆弱、易证伪，且缺乏GameStop式的社区自驱力，更多是模板化复制（如SAYLORMOON快速跟进）。
谁适合参与Meme投机？
成功的Meme玩家通常具备五大特质：精力旺盛且热爱交易、对叙事高度敏感、持续一线蹲守市场、身处高认知实战小圈子、拥有可迭代的投机框架。KOL身份更是加分项——能加速早期项目共识凝聚。相比之下，价值投资者的低频交易、厌恶故事溢价、远离市场情绪等特质，与Meme投机天然互斥。作者强调，无论投资或投机，关键在于认清自身禀赋，选择与天性兼容的路径。
结语：不做难题，扬长避短
文章最后提醒读者，本轮Meme虽热，但收益未必可观——数据显示，即便2024年1月就超配头部Meme，至今板块收益仍为负且跑输BTC。早期Meme波动剧烈、死亡率高，实际体验可能更差。因此，是否参与Meme，不应仅看热度，而应基于自我认知。祝大家本轮牛市“打猎顺利”。