韩国央行（Bank of Korea）9月3日发布研究显示，当投资者通过法币交易对直接获取美元稳定币时，其需求会对本国货币汇率产生下行压力。
研究设计与主要发现
研究人员Jihyun Kim和Sangheum Cho分析了2019年至2025年间12种货币的数据，发现币安推出本地货币与USDT、USDC等稳定币的直接交易对后，加密需求与外汇市场的联系增强。稳定币净买入订单流与配对货币贬值相关。
传导机制与溢价变化
全球做市商出售稳定币换取本地货币后，会在传统外汇市场抛售该货币买入美元以平衡头寸，形成冲击传输渠道。直接交易对使本地稳定币溢价下降0.33至0.38个百分点，价格更贴近即期汇率，但需求冲击也渗入常规货币交易。
韩国对照与市场规模
韩国因币安未提供直接韩元-稳定币对，未见显著汇率响应，压力由国内溢价吸收。但截至2025年6月的一年中，韩元购买稳定币约640亿美元，居亚太之冠。若未来开放直接接入，传输效应或显现。
政策启示
研究指稳定币为非传统资本流动渠道，交易所结构决定需求是否进入外汇市场。韩国正研讨银行主导的稳定币发行与数字资产法，监管将影响未来汇率风险。