摘要：Kakaopay证券与Dinari将测试代币化韩国股票，以探索通过包括美国在内的海外渠道分销给合格投资者的可能性。Dinari的dShares模型每个代币由托管底层证券一对一支撑，潜在分销将受监管与运营要求约束使用Dinari现有伙伴网络。
Kakaopay证券将启动代币化试验
第一阶段侧重于获取韩国上市股票，并测试如何通过Dinari的代币基础设施表示这些股票。计划工作涵盖基于底层股票创建代币以及投资者退出时赎回。Kakaopay证券执行副总裁Inyoung Chung表示，希望开发具体框架以国际分销韩股，首先从获取股票并进入概念验证开始，同时评估技术可行性。
Dinari CEO Gabe Otte指出，许多海外投资者对韩国上市公司访问有限，现有海外通道常依赖存托凭证，仅覆盖部分韩股。双方计划于2026年晚些时候成立联合工作组，研究发行、赎回、对账、股东权利及分销基础设施。目前尚未披露启动时间、合格股票清单或交易量，该公告描述拟议框架而非美国获批发行。
Dinari可将dShares模型扩展至韩股
Dinari目前已使用dShares提供基于区块链的美国上市股票和ETF敞口，其产品包含724种代币化美股和ETF，面向美国及85个以上司法管辖区的合格用户。每个dShare由底层证券一对一支撑，保留分红与投票权。Dinari的美国监管结构包括Dinari Securities LLC，已于2025年6月获SEC批准为介绍经纪商并成为FINRA成员，2026年推出美国代币化股票服务，并集成至Bitcoin.com等生态。
Kakaopay协议将把相同的一对一托管概念应用于韩国上市证券，但仍需确定韩国市场规则、托管安排与跨境分销要求如何适用。
韩股面临独立监管路径
韩国正准备自己的代币化证券法律结构，计划于2027年2月根据修订案承认分布式账本为许可证券登记处。第一阶段涵盖特定私有资金池货币市场基金、机构债券、某些非上市股票和公开募集分数投资证券，后续扩展至更多证券与支付基础设施。Kakaopay此前还与Siebert Financial合作探索赴美零售通道，Dinari合作形成独立工作流，未说明是否合并。
美国代币化股票基础设施仍在演进
Dinari扩张之际，美国监管方与金融机构仍在理清代币化股票如何适配现有证券规则。Dinari曾向SEC加密工作组请求澄清经纪商如何使用区块链记录客户证券头寸，底层订单仍经传统场所执行结算。韩国券商如KB证券、Hanwha等也在构建类似基础设施。下一步为2026年晚些时候的联合工作组，审视发行、赎回、对账、股东权利与所需基础设施，方可经Dinari国际伙伴网络分销。