9月29日，Pantera Capital发布最新版《The State of Tokenization》（代币化现状）报告。报告显示，链上金融需求激增，代币化正从“能否发行”转向“如何构建合规、流动且资本高效的二级市场”，进入结构性转型阶段。截至2026年6月30日，Pantera追踪的671项资产总市值达3318亿美元，其中非稳定币代币化价值在Q1至Q2增长13.3%，显示出资产类别和应用场景的持续多元化。
发现一：链上股票衍生品交易量远超现货
2026年6月，Hyperliquid 和 Lighter 平台上的股票永续合约交易量高达678亿美元，约为链上代币化股票现货交易量的16倍。这表明市场对股票价格敞口存在强烈需求，尽管该数据受杠杆、重复交易等因素影响，并不直接反映实际投资资本或用户规模。
发现二：Robinhood Chain推动代币化资产大众化
Robinhood Chain于7月1日上线，首月追踪的代币化资产价值增长约五倍。其产品涵盖NVIDIA、Apple、Tesla等个股及SPY、QQQ等ETF。每周RWA（真实世界资产）交易量从初期的500万美元飙升至8月底的8.875亿美元，在链上DEX交易量中的占比从0.1%跃升至12.9%，显示其成功将代币化资产引入主流消费渠道。
发现三：开放准入是二级市场活跃的关键
在110个市值超1000万美元的非稳定币代币化产品中，开放准入类产品占6月末总值的41%，却贡献了6月现货交易量的99.8%。相比之下，设有转让限制的许可制产品多集中于收益型基金，流动性受限。准入机制显著影响市场参与度与交易活跃度。
发现四：交易量并非衡量代币化成功的唯一标准
报告强调，不同资产类型应匹配不同评估指标。股票代币需关注换手率与流动性，而代币化国债基金更看重收益率与赎回可靠性；用于借贷抵押的信贷资产则依赖借贷活动与清算效率。因此，不能以统一的交易频率标准评判所有代币化产品。
发现五：机构应聚焦现有监管框架下的基础设施建设
尽管《CLARITY法案》于9月15日未能在参议院推进，但SEC于9月17日对部分代币化股票平台及做市商给予有条件豁免，为合规发展提供可行路径。报告建议机构采取“产品导向”策略：明确监管路径后，针对性构建服务于合格投资者的市场基础设施——如为交易型资产配备合规做市商，为收益型产品优化赎回机制。